证券研究报告
公司简介
上海悦游网络信息科技股份有限公司（以下简称“悦游网络”，证券代码：834924）成立于2012年7月11日，长期致力于做“原创的、世界级的好游戏”，主要从事网络游戏的研发与运营。目前，公司主要产品包括客户端网络游戏、网页游戏、移动终端网络游戏。公司在整个游戏产业链中，承担着游戏开发商核心角色，是整个产业链的主要产品生产者和提供商。
悦游网络于2015年12月11日在新三板挂牌上市，于2016年1月28日开始做市交易，截至2016年6月8日，公司总股本6140万股，其中140万股是流通股，均在新三板交易。
公司亮点
资深的研发团队，先进的技术优势。悦游网络拥有一支经验丰富的开发团队，致力于研发原创作品，公司的技术发展始于团队核心成员10余年的技术积累沉淀，具备业界一流技术水平。公司拥有先进的客户端开发引擎、服务器开发框架以及平台技术能力，同时公司在进行游戏平台的开发，进展顺利，争取早日脱离对外部游戏平台的依赖。
以自主研发为核心，打造原创游戏王国。悦游网络共有14名研发人员，其中6人为核心技术人员，公司有完善严谨的管理框架，并且对研发管理和测评系统格外重视。公司拥有自主知识产权的产品共11款，其中端游1款，页游4款，手游6款。主打游戏《修仙世界》拥有独创的十大玩法，已在腾讯与360等平台上线。
高效率的商业模式：联合运营模式+三种盈利方式。目前，公司与游戏平台联合运营，通过各平台导入游戏用户，在游戏内进行消费充值，每月底公司与平台根据约定的分成比例进行收入分成。三种盈利方式分别是内容收费、增值服务和道具商城收费。公司主要是通过与其它运营平台收益分成的模式实现收入和利润。
市场表现
交易活跃：自2016年1月28日首次做市交易开始，总成交金额2277.65万元，周均换手率5.06%。2016年1月底最高成交量达57.5万股，成交金额864.50万元。截至2016年6月8日，公司股票总成交量134.50万股，总成交金额2277.65万元，周均换手率5.06%。
持股股东
截至2016年1月21日，悦游网络的控股股东为孙巍，持股81.76%。
2016年1月26日，公司公告，股票转让方式自2016年1月28日起由协议转让方式变更为做市转让方式，做市商共有6家，分别为 财达证券，湘财证券，中原证券，联讯证券，国海证券和开源证券。
主板相关概念股
昆仑万维(300418.SZ):公司是一家定位于全球化的综合性互联网集团，一直致力于为用户群打造精彩的互动平台，为用户提供丰富的创新应用。集团具备三大业务体系：全球游戏研发与发行、RC社交语音通讯平台、Brothersoft软件商店。作为中国最大的网页游戏开发、运营企业之一，公司在网页游戏市场占有率位居国内前三，且在平台共享、社交游戏、软件应用与手机游戏等领域也取得了显赫的成绩。
中青宝(002555.SZ): 公司是一家具有自主研发、运营能力、代理能力的专业化网络游戏公司。主营“客户端游戏”“网页游戏”“手机游戏”“移动社交平台”。公司是首家在国内创业板上市的网游公司，开创了网游公司本土上市的先河,拥有一批业界优秀人才，具有雄厚的研发基础、文化底韵及资金资源，是“深圳市重点文化企业”、“深圳市高新技术企业”、“深圳市重点软件企业”。经过多年发展，公司凭借着深厚的积淀在国内网络游戏研发、运营领域处于一流旗舰地位。
三七互娱(002555.SZ): 公司主要从事网页游戏、移动游戏的研发和运营以及汽车塑料燃油箱制造、销售。根据证监会发布的《2015年4季度上市公司行业分类结果》显示，公司行业分类已由原来的“汽车零部件制造业”调整为“互联网和相关服务业”。在报告期内，公司汽车配件业务稳中有升，网页游戏、移动游戏的研发和运营继续处于行业领先地位。
财务数据透视
根据2015年年报，公司主营业务为网页游戏与移动网络游戏，分别占营业收入50.59%和49.41%。2015年度公司实现营业收入4048.07万元，同比增长5258.83%，归属母公司净利润为2624.61万元，同比增长1208.63%；经营活动产生的现金流量净额为2402.35万元，同比增长2536.71%。
公司实现营业收入较上年增长5258.83%， 公司增加游戏联运平台，并将部分游戏产品进行技术转让和授权独家代理所致。公司实现利润增长较上年增长1208.63%， 主要是公司营业收入增长导致毛利率提升较快。
点评
2015年移动游戏市场是最受资本市场关注的产业之一，行业市场规模继续保持高速增长。中国移动游戏用户达到3.66亿人，用户下载行为向手机端转移已成定局。此外，手游行业逐渐体现出市场份额集中化、手游产品精品化、优秀IP稀缺化等特点。
悦游网络作为一个以自主研发，品牌创造为核心的手机网络游戏开发商，在2015年实现营收、归母净利润爆发性增长。同时，公司与360平台进行了深度合作，并重点启动实现产品开发和技术能力升级改造工作，完成大型3D精品手机MMOARPG游戏“魔幻预言”策划工作，核心产品研发取得一定成果。公司有望把握新的发展机遇寻求更高突破。
公司网址： www.shyyyl.com
联系电话： 86-21-61634185*8002
数据支持：尹佳宁
新三板团队介绍：
在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。
广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。
团队成员：
袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。
赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。
肖超（新三板研究副团队长，副首席分析师，教育行业研究负责人）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，6年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名，对TMT行业发展及公司研究有独到心得与积累。
陈晓敏（新三板医药生物行业研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。
温朝会（新三板TMT行业研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。
黄莞（新三板教育行业研究员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。
林全（新三板高端装备行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。
熊斌（新三板新能源新材料行业研究员）：中国科学院广州能源研究所能源材料博士，发表多篇SCI、EI论文并拥有多项授权发明专利，拥有丰富实业从业经验，对新能源和新材料行业有深刻的认识和理解。
陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。
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