福耀玻璃公司介绍
1、福耀玻璃简介：福耀玻璃是一家以为汽车级浮法玻璃、汽车玻璃的设计、生产、销售及服务的企业，成立于1992年， 1993年在上交所上市，交易代码为（600660）。福耀集团是国内最具规模、技术水平最高、出口量最大的汽车玻璃生产供应商，产品“FY”商标是中国汽车玻璃行业第一个“中国驰名商标”。
2、福耀玻璃主营收入：公司的主营收入主要以汽车玻璃收入为主，占到公司的收入的97.61%。国内汽车玻璃收入占到64.41%，国外占到33.65%，由此可见公司汽车玻璃业务收入将决定福耀玻璃未来的发展。
福耀玻璃公司亮点
1、汽车玻璃行业龙头，市场竞争力强：进过三十多年的行业深耕，福耀一直专注汽车玻璃制造，目前以成为国内第一、世界第二的汽车玻璃制造厂商，历年来保持超高的毛利率。
2、 科技能力强，生产技术领先：公司注重科技研发，目前已拥有几百项专利。生产技术也领先与同行，已逐步实现了数字化、智能化生产流程。
3、优秀、稳定的管理团队：目前福耀集团由曹德旺的儿子曹晖执掌，曹晖也一直专注、专心发展汽车玻璃，带领了一支有激情、热爱玻璃事业、团结进取的在业界有竞争力的经营、管理、技术、工艺团队。
4、客户资源多，市场份额高：公司客户涉及全球所有知名的汽车生产商，包括宾利、奔驰、宝马、路虎等世界知名品牌。在中国，公司更是做到了每三辆汽车中有两辆使用福耀玻璃，公司产品在全球市场份额占到20%。
5、公司知名度高，品牌实力强：公司不管在国内还是国外都具有非常高的知名度，公司产品更是代表着行业的质量。福耀在六年内第五次获得通用公司“全球优秀供应商”殊荣，成为国内，乃至全球美誉度最高的汽车玻璃制造企业之一。
福耀玻璃公司财务分析
从上面表格可以看出，公司近三年的营业收入总体上还是保持比较平稳，在2015年的时候营业收入有比较大的下滑，主要是因为国内经济的进一步探底，汽车销量下滑比较严重，导致公司营业收入下滑比较多。不过随着公司在俄罗斯和美国设立的新厂相继投入生产，公司营业收入将进一步增加，从今年半年报和三季报就可以看出，未来随着它们的全面投产，公司的营业收入增长将进一步加快。公司一直专注于汽车玻璃行业，目前公司在全球的市场份额中已经占到了20%，对于公司来说很难再像以前一样快速的抢占市场份额，不过随着公司全球化的加速，未来5年营业收入保持10%的复合增长应该是没有问题的。
从上面表格可以看出，公司的净利润也是保持平稳快速增长，2013年到2015年的净利润复合增长率达到16.65%，这对于一家相对成熟的企业来说是非常不容易的，毕竟基数和市场份额都比较高。值得一提的是，公司每年的毛利率都保持在四十几，这个在制造业中是很难的，说明公司已经把产品做到极致了，在行业中的竞争力也是非常强，这也是公司能在经济下行中还能保持稳健发展的重要因素。
福耀玻璃公司估值分析
从第一张表格的估值中可以看出，福耀玻璃2015年净利润的增长速度为17.3%，公司近年来都保持比价平稳的增长。福耀玻璃三季度的净利润同比增长率是19%，公司今年来俄罗斯厂和美国新厂相继投入生产，将带来较大的利润增长。所以笔者保守预计福耀玻璃2016年净利率为20%的增长，2017年为15%的增长率。因此根据公司的增长，笔者预计福耀玻璃2016年14.15倍市盈率，2017年12.31倍的市盈率，这是一个很低的市盈率，说明公司处于低估状态，投资机会巨大。
可比公司法是通过同行业中的企业进行对比，可惜的A股上市公司中专注于汽车玻璃的只有福耀玻璃一家，其他三家都只有少部分涉及，它们主要是以建材玻璃为主。不过从上面也可以看出，福耀玻璃的投资价值真的非常的大，生产汽车玻璃是玻璃行业中比较难的，技术含量最高的，可见市场对福耀玻璃存在严重的低估，像其他三家玻璃企业市场都给出百倍的市盈率，而福耀玻璃才十几倍。如果参考汽车配件的企业估值，福耀玻璃也是属于低估的，对于投资者来说福耀玻璃是绝对值得关注的一个标的。由于无法以玻璃行业的估值对福耀玻璃进行，因为玻璃行业的估值偏差太大，所以笔者用汽车配件行业的平均市盈率对福耀玻璃进行估值，毕竟福耀玻璃也属于汽车配件行业。参考汽车配件行业的平均市盈率，行业的平均市盈率将近35倍，如果以40倍的市盈率来算的话，公司的合理价格应该是1.24*35=43.4元，而福耀玻璃目前的交易价格仅为17.65，差不多还有两倍多的增长空间。
5投资建议
通过以上的分析，相信大家对福耀玻璃也有一定的了解了。从整体上看，福耀玻璃近几年来发展稳健，公司早已成为汽车玻璃的龙头企业。公司运营能力强，技术壁垒高，这也是近年来公司几乎垄断了我国的汽车玻璃行业。另外福耀在北美全球最大工厂将于10月初举行竣工庆典，到时美国工厂将全线投产，公司的净利润将会大幅增加，毕竟公司目前已经收到美国多家汽车公司的订单，对于工厂后期的运营，笔者也是非常的看好。另外目前公司股价为 17.6元，这这的是一个比较便宜的价格，具备很高的安全边际。
福耀玻璃可能面临的一些风险：
1、市场竞争风险,毛利率可能下降：随着公司全球化布局进程的加速，市场竞争将进一步加剧。如果公司的竞争对手降低其产品价格，公司的销售及利润率可能会受到不利影响。
2、成本上涨风险：公司汽车玻璃成本主要受国际大宗商品价格的影响，近期国际大宗商品价格普遍出现上涨，如果大宗商品价格进一步上涨，将严重影响到公司的利润。
3、汇率波动风险：由于公司海外业务占主营收入的三分之一，如果未来人民币升值，将降低了公司的出口竞争力，汇兑收益出现亏损，这些都将给公司业绩带来一定的影响。
4、海外扩张风险：随着公司在俄罗斯和美国设立的新厂开始运转，公司全球化布局已经迈出了重要一步。目前公司在俄罗斯设立的工厂还是处于亏损状态，亏损持续多久具有不确定性，美国新厂由于美国汽车市场较大，未来应该可以保持盈利。
责任编辑：阿飞
（本文作者介绍：投贝网是全国首批新三板综合服务平台。更多精彩内容，请锁定投贝网，添加关注。微信公众号ID：toubei168com）
